说起红星美凯龙，可谓家喻户晓，可以说是家居家装市场的苏宁、国美……

然而如今的红星美凯龙似乎和苏宁、国美的境遇越来越像，深陷巨额债务压顶、业绩下滑、关店，甚至抵押上海总部等等困境中。?????????????????

昨日，一纸文书，坐实了红星美凯龙这家昔日家居巨头易主的各种猜测。???????建发股份发布公告，称其正在筹划通过现金方式协议收购红星美凯龙不超过30％的股份。建发股份表示，交易完成后，其可能成为红星美凯龙控股股东。公告同时称，交易的具体方案尚需交易双方进行进一步的协商和论证。

也就是不出意外，红星美凯龙易主已成定局，那么曾经的风光无限，如今为何落到这般境遇，迫切寻求接盘者呢？????

事实上，这些年，红星美凯龙，确实有点不好过。?

公开资料显示，红星美凯龙是国内经营面积最大、商家数量最多以及地域覆盖面最广的全国性家居装饰及家具商场运营商。

最新数据显示，截至2022年12月31日，红星美凯龙经营了94家自营商场，284家委管商场，通过战略合作经营8家家居商场，此外，公司以特许经营方式授权57家特许经营家居建材项目，共包括476家家居建材店及产业街。

这样的规模，在家居市场，是绝对的龙头，且昔日也是资本市场的香饽饽，并早在2018年就成为中国家具零售A＋H第一股。?但自房地产市场进入下行通道后，红星美凯龙也遭遇了前所未有的危机。?

根据红星美凯龙最新财报数据，2022年钱三季度，前三季度红星美凯龙实现营业收入101．74亿元，同比下降7．83％，归母净利润13．18亿元，同比下降36．17％。

自然，这也不是红星美凯龙首次营收与利润双下滑，数据显示，红星美凯龙2019年－2021年，全年营收分别为164．7亿、142．4亿元和155．13亿元。?

截至 2022 年三季度，红星美凯龙的业绩已经连续 5 个季度下滑，归母净利润相比2018 年同期更是大跌超 68％。当然，对于红星美凯龙来说，比营销下滑更可怕的则是巨额的债务以及单薄的现金流。?

数据显示，截止去年上半年，美凯龙集团总资产1874．88亿、总负债1229．18亿，其中一年内到期的流动负债662．25亿，而集团账上现金只有87．56亿。红星美凯龙的债务危机，肉眼可见。

为了缓解债务危机，过去两年，其可谓用尽心思。????????2021年6月初，红星系将旗下7家物流子公司以23．12亿元出售给远洋资本；随后7月，又将红星企发70％的股权以40亿元的价格贱卖给了远洋集团；10月，美凯龙80％股权又以近7亿元的价格被转让给了旭辉。

而此前不久，红星美凯龙披露了一则控股股东及其一致行动人「减持股份计划的公告」。根据公告，红星控股、西藏奕盈拟通过竞价交易、大宗交易方式分别减持公司股份不超过1．31亿股、1800万股（分别占公司总股本的3％和0．41％）。按12月26日股价计算，其套现金额约7亿元。

据媒体报道，报道，减持套现的这笔钱，红星美凯龙董事长车建兴打算用于偿还债务。目前，车建兴及其一致行动人所持美凯龙股份的质押率超过70％。再如今年9月，红星美凯龙还将压箱底的资产拿了出来，即将位于上海的总部的大楼抵押给银行，用于公司日常经营周转。

但显然，面对巨额的债务，上述动作筹集到的资金，只能说是杯水车薪。数据显示2022上半年，红星美凯龙控股的流动负债不降反增，为662．26亿元，2021年末这一数据还是631．41亿元具体到业务上来看，除了行业不景气，红星美凯龙自身的问题也有着很大的因素。

2022年底，武汉市装饰建材家居发展商会发布了《告红星美凯龙卖场通知书》。

称因疫情影响客流减少与红星美凯龙多次交涉沟通降租免租事宜后始终无果后，经商会各品牌一致商定，一致行动人决定在红星美凯龙武汉五大卖场自2022年12月24日开始统一关停卖场店面，不再营业。

这五大卖场分别为汉西红星、卓刀泉红星、竹叶山红星、汉阳红星、舵落口红星。

这份通知书的发布，也引发了各地的效仿，据媒体报道，安徽阜阳红星美凯龙、居然之家商户也开始了大规模的声援动作，要求卖场降租免租。??大家都知道，美凯龙的基本盘就是做的「包租婆」的生意，而与商家之间矛盾的升级，必然直接影响美凯龙的营收和利润等。

根据财报数据，美凯龙自营商场租赁及相关收入为41．53亿元，同比上升6．0％，占营业收入59．7％；委管商场的委管业务收入为12．96亿元，较上年同期下降22．7％；家装相关服务及商品销售业务下滑了56．3％。

虽然自营业务成为少有的增长业务，但2022年上半年，美凯龙自营商场的模式基本处于停滞状态，公司仅新设1家自营商场，同时还关闭了1家自营商场，另有1家自营商场转为委管商场，新开4家委管商场，关闭3家委管商场。

各种因素叠加，红星美凯龙的赚钱能力也在持续降低。数据显示，2014年和2015年其毛利率高达74％，但进入2020年后，这一指标持续下滑，到了2022年则下滑到了60．18％，2022年第三季度更是下降到了55．91％。高负债，业绩遭遇滑铁卢，如今的红星美凯龙显然到了最难的时刻。

在资本市场，美凯龙的股价一度冲到最高24元，随后，便开始了一路下跌，如今其股价也仅为4．68元／股，直接脚踝砍了……那么其如今的问题，到底是怎么来的呢？或许激进的扩张路数背后的「高负债、高杠杆、高周转」发展模式，或许最大的原因。

而车建新和红星美凯龙的财富，本质上也是通过高负债和高杠杆一步步堆积起来的，当潮水退去，总是要出大问题的。此外，虽然红星美凯龙一直以来挂着家居的名头，但其生意的底层逻辑依然是地产，也就是收租。

公司最新的资产结构显示，其主要资产是投资性房地产，约963亿元占总资产的比例为72％。

而卖场模式，如今走到了哪一步？

或许大家心里都有答案，而苏宁、国美们似乎也写出了答案，红星美凯龙自然不能独善其身。?这是一个时代的结束……自然，那个靠负债、高杠杆滚财富雪球的游戏似乎也快结束了、那么改嫁、易主又能如何呢？

柴狗夫斯基??

作者｜小柴肆号

编辑｜谭松

原文标题:不好过的「包租婆」红星美凯龙，要「改嫁」了……